2024.04.25
【コラム】（プロファイバンカーの視座）第132回 ファイナンスと事業利回り（38）- ケース1B～11Bのまとめ3
2023.09.28 連載コラム
【ファイナンス条件変更と事業利回り】
今回も「ケース1B」から「ケース11B」のまとめをしてゆく。 前回は事業利回り（内部収益率/IRR）が悪化するファイナンス条件の変更内容として「返済期間の短縮」「出資比率の引き上げ」「借入金利の（大幅）引き上げ」の分析結果を見てきた。これらのケースの内容を再度一表に示すと、下記の通りであった。
【ファイナンス条件変更で事業利回りが悪化するケースの具体的内容】
上記のファイナンス条件変更で事業利回り（内部収益率/IRR）が悪化するケースの具体的な内容は、過去に採り上げた「ファイナンス条件変更による事業利回り向上策」（第111回他）とまさに正反対の内容である。ここで「ファイナンス条件変更による事業利回り向上策」を振り返ってみると、次の通りである。
【ファイナンス条件変更による事業利回り向上策】
ファイナンス条件変更で事業利回り（内部収益率/IRR）が向上するケースと悪化するケースとの両方が出揃ったので、ここで両者を対比させてみたいと思う。両者を対比させた表は次の通りである。
【ファイナンス条件変更で事業利回りが向上するケースと悪化するケース】
まず上記の表を縦に見ていただこう。縦に見ていただくと、事業利回り（内部収益率/IRR）の向上するケースと悪化するケースが一覧できる。つまり、事業利回り（内部収益率/IRR）が向上するケースは「返済期間の延長」「出資比率の引き下げ」「借入金利の引き下げ」である。逆に事業利回り（内部収益率/IRR）が悪化するケースは「返済期間の短縮」「出資比率の引き上げ」「借入金利の引き上げ」である。
次に上記の表を横に見ていただこう。横に見ていただくときには、「返済期間」「出資比率」「借入金利」をそれぞれキーワードとして見てゆこう。以下にそれぞれのキーワード毎に少々説明をする。
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- 返済期間
返済期間は長くすると事業利回り（内部収益率/IRR）が向上する。逆に短くすると事業利回り（内部収益率/IRR）が悪化する。もっとも、返済期間の終期はオフテイク契約の終期を超えることはできない。超えることができないどころか、通常オフテイク契約の終期の数年前に返済期間の終期が来る。
- 返済期間
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- 出資比率
出資比率を引き下げれば事業利回り（内部収益率/IRR）が向上する。逆に引き上げれば悪化する。もっとも、出資比率の引き下げには自ずと限界（下限）がある。現在のところ、出資比率は「最低20％必要」だと多くの関係者が考えている。
- 出資比率
- 借入金利
借入金利を引き下げれば事業利回り（内部収益率/IRR）が向上する。逆に引き上げれば悪化する。もっとも、借入金利のうち、基準レートは市場で決まる。また借入金利のうち、ローン・マージンの水準はレンダーの意向が強く反映される。
（次回に続く）
プロジェクトファイナンス研究所
代表 井上義明
*アイキャッチ UnsplashのJosh Millsが撮影した写真
【バックナンバー】
・【コラム】（プロファイバンカーの視座）第131回 ファイナンスと事業利回り（37）- ケース1B～11Bのまとめ2
・【コラム】（プロファイバンカーの視座）第130回 ファイナンスと事業利回り（36）- ケース1B～11Bのまとめ1
・【コラム】（プロファイバンカーの視座）第129回 ファイナンスと事業利回り（35）- ケース11B（ケース8B+3B）
・【コラム】（プロファイバンカーの視座）第128回 ファイナンスと事業利回り（34）- ケース10B（ケース8B+2B）
・【コラム】（プロファイバンカーの視座）第127回 ファイナンスと事業利回り（33）- ケース9B（ケース8B+1B）
・【コラム】（プロファイバンカーの視座）第126回 ファイナンスと事業利回り（32）- ケース8B（コストオーバーラン）
・【コラム】（プロファイバンカーの視座）第125回 ファイナンスと事業利回り（31）- ケース7B（ケース1B+2B+3B）
・【コラム】（プロファイバンカーの視座）第124回 ファイナンスと事業利回り（30）- ケース6B（ケース2B+3B）
・【コラム】（プロファイバンカーの視座）第123回 ファイナンスと事業利回り（29）- ケース5B（ケース1B+3B）
・【コラム】（プロファイバンカーの視座）第122回 ファイナンスと事業利回り（28）- ケース4B（ケース1B+2B）
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