2024.04.23
【コラム】（プロファイバンカーの視座）第73回 キャッシュフロー・コントロール手法（24） 応用モデル
2021.04.08 連載コラム
(1) キャッシュ・デフィッシャンシー・サポート（Cash Deficiency Support）続き
前回は最後に、プロジェクトファイナンスの組成しやすい事業である「資源型」事業と「電力型」事業という話題とキャッシュフロー・コントロール手法の話題との間には緊密に関連するものがある、と指摘した。今回はこの点をもう少し掘り下げておきたいと思う。プロジェクトファイナンスの組成しやすい事業である「資源型」事業・「電力型」事業とキャッシュフロー・コントロール手法との関係を敢えて図式化・視覚化してみると、次のようになろうかと思う。
（キャッシュフロー手法と事業タイプの関連図）
上記の関連図では、まず黒色の実線を使って左側にキャッシュフロー・コントロール手法の基本モデル、右側にキャッシュフロー・コントロール手法の応用モデルを記載している。そして、青色の点線で事業のタイプを書き加えている。そうすると、青色の点線で示した「電力型」事業と「資源型」事業はそのほとんどが関連図の左側つまりキャッシュフロー・コントロール手法の基本モデルに収まる。これはどういうことかというと、「電力型」事業と「資源型」事業の多くはキャッシュフロー・コントロール手法の基本モデルだけで事足りていることが多いということを意味している。この点は非常に重要である。プロジェクトファイナンスが組成しやすい事業というのは、キャッシュフロー・コントロール手法も基本モデルだけで済むことが多いということである。一方、石油精製事業と石油化学事業は基本的にキャッシュフロー・コントロール手法の応用モデルを必要とするので、青色の点線で関連図の右側に記載している。なお、ここでご注意いただきたいのは、「キャッシュフロー・コントロール手法の応用モデルを必要とする」と言った場合、キャッシュフロー・コントロール手法の基本モデルに加えて応用モデルも必要とする、という意味である。応用モデルを利用したら、基本モデルが要らなくなるわけではない。応用モデルはあくまで基本モデルに付加するものである。
さて、キャッシュフロー・コントロール手法と事業タイプとの間には緊密に関連するものがあるということがこれでご理解頂けたと思う。これはけして不思議なことではない。少し考えてみれば当然のことである。プロジェクトファイナンスが組成しやすい事業（「電力型」事業と「資源型」事業）はキャッシュフロー・コントロール手法も基本モデルだけで足り、キャッシュフロー・コントロール手法が複雑にならない、ということである。一方、プロジェクトファイナンスが組成しにくい事業（例えば石油精製事業や石油化学事業）はキャッシュフロー・コントロール手法も応用モデルまで採り入れて工夫を凝らしてゆかないとなかなか組成できない、ということである。キャッシュフロー・コントロール手法と事業タイプとの間にはこのように緊密な関係がある。これが大原則である。しかしながら、原則には必ず例外がある。この例外について次回採り上げたいと思う。（次回に続く）
プロジェクトファイナンス研究所
代表 井上義明
*アイキャッチ Photo by Nathan Forbes on Unsplash
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